Chers actionnaires,

En 1968, Kaufman & Broad introduisait en France un concept venu de Californie, les maisons individuelles en village. Une approche innovante était née, associant de façon unique le besoin d’intimité et l’envie de sociabilité dans un cadre en harmonie avec la nature.

40 ans après, la société est devenue un Groupe, implanté dans toutes les grandes villes de France, qui réalise près de 1,4 milliard d’euros de chiffre d’affaires et emploie environ 800 personnes dans les régions les plus dynamiques de l’hexagone.

En 40 ans, nous avons construit près de 64 000 logements, permettant à nos clients de réaliser leur rêve : devenir propriétaire de leur logement.

Pour cela, nous avons créé des produits qui se sont imposés comme des références pour tout le secteur. Plus de volume, plus de lumière, plus de confort, telle est la marque de notre savoir-faire.

Etre en permanence à l’écoute de nos clients nous a permis d’affiner sans cesse notre offre pour accompagner les changements de tendances dans les modes de vie et de travail.

LES PETITS ET LES GRANDS moments de bonheur de la vie SE PASSENT souvent CHEZ SOI.

Jamais l’importance accordée par les Français à leur logement n’a été aussi forte.

La maison rassure, devient une sorte de refuge où l’on se sent en sécurité. Les valeurs de confort et de sérénité sont importantes et le bonheur se partage en famille.

Si ce besoin d’un lieu préservé est fort, le désir d’ouverture et d’échange est aussi très présent et chacun a désormais chez soi la possibilité de s’ouvrir au monde et aux autres.

Demain la domotique permettra d’aller encore plus loin pour relier l’intérieur à l’extérieur, l’intimité à la convivialité.

La maison est également un prolongement de soi. Nous aspirons tous à en faire un lieu d’épanouissement. Elle nous renseigne sur ce que nous avons été et sur ce que nous sommes aujourd’hui. Elle exprime notre style de vie, nos envies.

C’est le lieu privilégié où décorer, bricoler, cuisiner, créer, en un mot se mettre en valeur. D’où ce goût d’être chez soi, de recevoir chez soi.

La maison reflète notre mode de vie. Et notre espérance de vie s’allonge considérablement. Notre logement doit évoluer avec nous tout au long de l’existence, de la naissance des enfants jusqu’à leur départ du foyer.

De plus en plus, il s’agit de vivre ensemble mais séparément. Il faut donc respecter l’envie d’espace et d’ouverture de chacun tout en créant ses propres espaces de liberté.

Enfin, nous sommes au coeur d’une grande évolution qui passe par la prise de conscience que la maison peut être citoyenne et écologique. Nous protéger certes, mais aussi protéger la nature et prendre soin de la planète.

Nouveaux revêtements, nouveaux vitrages, chauffage solaire, traitement des déchets… les innovations se sont multipliées au cours des deux dernières années. Désormais, démarche environnementale peut rimer avec modernité, technologie et qualité architecturale.

Les objectifs ambitieux définis lors du Grenelle de l’Environnement devraient considérablement accélérer le calendrier de mise en oeuvre de nouveaux choix pour le logement, dans un contexte de hausse des prix de l’énergie. Pour bien fonctionner, ces objectifs supposent l’application demesures d’accompagnement incitatives de la part du gouvernement pour favoriser les économies d’énergie et diminuer les émissions de gaz à effet de serre.

Kaufman & Broad déploie depuis longtemps des initiatives en matière environnementale. Notre Charte Verte s’intéressait à l’ensemble du processus, du choix de nos partenaires jusqu’aux conseils à nos clients pour mieux respecter l’environnement.

Actuellement, nous élaborons un cahier des charges qui prend en compte les grandes ambitions de la Haute Qualité Environnementale. Celle-ci pourra être mise en place au niveau national en 2008. D’ores et déjà, certains de nos programmes à Grenoble ou en Ile-de-France sont là pour témoigner de notre engagement dans ce domaine afin de répondre à la fois aux attentes de nos clients et à celles des élus.

Regardons maintenant les principaux résultats et événements de l’année 2007, pendant laquelle nous avons conforté nos positions dans le respect de notre ligne stratégique.

L’exercice 2007 s’inscrit dans la dynamique constatée depuis le début de l’année, la rentabilité des opérations restant à un niveau élevé. Le chiffre d’affaires s’établit à près de 1,4 milliard d’euros, en progression de 10 % par rapport à 2006 et le résultat net atteint 84,4 millions d’euros. Hors impact des différentes opérations liées au changement de la structure du capital, le résultat net se serait établi à 90,3 millions d’euros, en hausse de 7,5 % par rapport à l’exercice précédent.

Le moteur de notre croissance reste le logement dont les livraisons ont progressé de 8,6 % en 2007. Les Régions confirment leur dynamisme et représentent 61,2 % de notre chiffre d’affaires pour l’exercice.

Comme vous le savez, en juillet 2007, P.A.I., un des principaux fonds européens de Private Equity, a acquis 50,28 % du capital de Kaufman & Broad SA au prix de 50,17 euros par action. Suite à l’Offre Publique d’Achat Simplifiée, P.A.I. via Financière Gaillon 8, détenait au 31 août 79,46 % du capital de Kaufman & Broad SA.

P.A.I va ainsi contribuer au développement du Groupe et à l’accroissement de sa valeur.

Au moment où j’écris ces lignes, nous avons tous encore à l’esprit la crise américaine qui a ébranlé les marchés financiers cet été et continue de peser sur l’économie mondiale. Si elle a un impact sur le marché immobilier en durcissant les conditions du crédit, elle ne remet pas en cause les fondamentaux qui demeurent favorables. L’offre en France est toujours insuffisante pour couvrir les besoins qui sont immenses : 500 000 logements par an d’ici à 2010.

Face à cette situation, nous avons déjà pris un certain nombre de mesures pour nous adapter à la nouvelle donne : réduire nos charges afin de maintenir un bon niveau de rentabilité opérationnelle, construire davantage pour les premiers acheteurs et mieux exploiter notre savoir-faire en maisons individuelles en Régions.

Et nos relais de croissance vont nous aider à poursuivre notre développement. A court terme, les besoins en résidences d’étudiants et de tourisme sont considérables dans la plupart des grandes villes.

La décentralisation des entreprises et la forte mobilité des personnes ont aussi fait émerger une demande de résidences hôtelières en périphérie des principales métropoles. Enfin, l’immobilier d’entreprise est toujours un marché dynamique dont nous comptons tirer parti.

A moyen terme, le vieillissement de la population et la faiblesse de l’offre pour y répondre garantissent la croissance du marché des résidences pour personnes dépendantes. Notre prise de participation dans Seniors Santé exprime bien notre volonté de devenir un acteur-clé de ce secteur. Seniors Santé a su développer dès sa création une vision novatrice de la prise en charge de la dépendance liée au grand âge.

Ses lieux d ’implantation constituent des zones stratégiques : grandes agglomérations, côte atlantique et bordure méditerranéenne. Sur ce dernier marché, la problématique est européenne et nous sommes à l’affût des opportunités d’acquisitions qui existent à ce niveau.

Dans un environnement sectoriel plus complexe, la sélectivité de notre positionnement paraît plus justifié que jamais. Grâce à nos choix stratégiques et à nos nombreux relais de croissance à court et moyen terme, Kaufman & Broad dispose d’atouts solides pour envisager l’avenir avec confiance.

LA CONFIANCE EST LE SECRET DU SUCCÈS. ELLE COMMENCE CHEZ SOI.

GUY NAFILYAN, Président - Directeur Général